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      走進私募·對話管理人⑤ | 龍吟虎嘯私募基金創始合伙人、總經理張雯:堅持跨市場投資 做扎根海南的理財定制專家

      編者按:

      “中國私募基金行業已經從一個‘小眾行業’發展為資產管理行業的一個重要組成部分,開始從量的增長向質的發展邁進。”2022年7月30日,中國證監會副主席方星海在“2022青島·中國財富論壇”上表示。

      近年來,我國私募基金行業蓬勃發展,從無到有,從小到大,數據顯示,2015年至2022年6月末,中國私募基金行業資產管理規模增長16萬億元,增長近4倍。截至2022年7月末,在中國證券投資基金業協會登記的私募基金管理人2.43萬家,管理基金數量13.58萬只,管理資產規模20.39萬億元,基金數量和管理規模均躍居世界前列。

      自2020年6月《海南自由貿易港建設總體方案》發布以來,海南私募基金迎來爆發式增長。數據顯示,2022年7月末,海南以496家的私募管理人數量躍居全國第8位。

      海財經·證券導報推出“走進私募 對話基金管理人”系列報道,向廣大投資人分享私募基金大咖的投資心得和市場判斷。

      海財經·證券導報記者 林師煒

      自20世紀90年代中國私募基金發軔以來,伴隨著中國實體經濟高速發展,私募基金行業也風頭強勁。作為企業成長孵化器和助推器,私募基金現已發展成為我國企業重要的直接融資渠道和資本金來源。在自貿港建設的重大歷史機遇下,近年來海南私募股權投資和私募證券投資行業都步入發展快車道,大量私募基金如雨后春筍般涌現。

      海南龍吟虎嘯私募基金管理中心(有限合伙)(下稱:龍吟虎嘯私募基金),是中國證券投資基金業協會授予的私募證券投資金融機構,創始合伙人張雯深耕資產管理行業10余年,先后在招商證券資產管理部、交通銀行總行金融市場部、廣發證券資產管理(廣東)有限公司歷任交易員、研究員、投資經理。任投資經理期間,主要為銀行、信托公司、期貨公司及上市公司的委托理財資金提供專屬投資服務,每年均取得正收益,累計管理規模860億元,涉獵權益、FICC市場,現任龍吟虎嘯私募基金總經理兼投資總監。

      海南龍吟虎嘯私募基金管理中心(有限合伙)創始合伙人張雯。

      緣起:多年行業復合背景 擁抱自貿港私募浪潮

      “我十分幸運,在碩士畢業后有幸直接進入頭部券商的資產管理部,跟隨中國最早一批的投資經理學習投資。更幸運的是,在行業奮斗多年后,得到許多朋友的認可與支持,在自貿港開啟了我的私募征程。”談到職業生涯創業發展路,龍吟虎嘯私募基金創始合伙人張雯心存感激。

      從證券公司投資部門到國有銀行總行投資部門,再到券商資管,多年的行業復合背景,對一個投資人的投資風格和投資策略會有怎樣的影響?

      張雯對此表示,銀行券商資管的從業經歷,會讓人更理解機構投資者的思維及監管制度對投資的要求。而形成“股債混合為主的跨市場投資”風格,既有自己主動學習的因素,也有環境推動的影響。于她而言,大型金融機構中豐富的投資品種和策略設計,不僅能開闊視野,讓她可以通過多品類跨市場組合投資的設計,為客戶提供“ 適當風險收益比”的產品,也讓她明白資管不僅是炒股,更是“投資+管理”的綜合能力。

      “所謂投資,就是既要知道如何投,還要知道如何收,賬算清楚,多留余地。所謂管理,既包括動態、長期的風險管理,也包括站在客戶角度,為客戶‘按需設計’定制化產品的能力。比如,對有財富傳承要求的客戶,可以為他設計信托+私募的理財模式;對企業客戶,可以設計與他經營安排和財務需求相匹配的流動性管理和利潤分配機制。對偏保守的客戶,權益的比重會相應降低,持倉也會更分散;對能承受較大凈值波動的客戶,權益的比重就可以提高,標的集中度也可以更集中。但這些閾值的控制,都是投資經理與渠道和客戶溝通后才會確定的。龍吟虎嘯私募基金希望做到的是盡量將合適的產品匹配給合適的投資者。”張雯表示,這份綜合能力也和她過往的工作經歷分不開,由于過去服務過很多上市公司和大型國企,研究過各行業的經營模式,讓她更能站在客戶的角度考慮問題。

      2021年,經歷了十年職場生涯的張雯,在觀察到自貿港如火如荼的建設進程后,決定踏上自貿港這片投資熱土,開啟私募創業征程。“海南資本市場一個個矚目的突破吸引了我。我覺得我不能錯過這個難得的機遇,懷揣著私募夢想,我來到了海南。”

      策略:以股債混合為矛 打造跨市場配置投資組合

      “通過跨市場投資,為客戶提供‘適當風險收益比’和‘按需設計’的定制化產品。”張雯用一句話向記者概括了龍吟虎嘯私募基金的特色。

      據張雯介紹,目前龍吟虎嘯私募基金投資范圍主要包括權益、固收和商品期貨三大市場。權益市場采用基本面量化策略,即用基本面因子篩選出優質標的納入股票池進行長期跟蹤,設定每個標的的交易區間,耐心等待時機。沒有機會時則將資金轉投其它市場。固收市場更關注久期策略,通過國債波段交易獲取收益,不承擔信用風險。商品市場采用量化CTA策略,即通過對期貨合約量價等數據進行分析處理,采用機器學習模型算法,對未來價格走勢進行預測,并根據模型發出的盤中買賣信號進行自動下單交易。

      讓人好奇的是,權益的量化策略有很多,為什么龍吟虎嘯私募基金選擇了基本面量化策略?

      據張雯回憶,她對基本面量化的研究,源于2012年路透社、《福布斯》《經濟學人》《華爾街日報》、英國《金融時報》等相繼報道的一篇美國國家經濟研究局工作論文——《巴菲特的阿爾法》(Buffett's Alpha)。該文的三位作者用量化投資的方法系統性地重現了巴菲特的輝煌,找到了可在很大程度上解釋巴菲特回報表現的因子組合。正是這篇文章,引起了她對基本面量化的好奇。

      “其實,很多人對基本面量化的因子多有誤解。”張雯指出,“比如,常有人認為基本面因子不過就是一些財務因子,實際上還有很多與經營相關的因子也屬于基本面因子范疇;還有人認為公司報表上的財務指標就等同于財務因子,實際上每個財務因子都是經過處理的財務數據。拿報表上現成的財務指標使用只能叫財務分析。”

      談及對個人投資者的建議時,張雯表示,策略并不是最重要的,最關鍵的是投資者要認清自己性格的同時,找到適合自己的投資風格。“我們就經常問自己——情緒多變的市場先生與安靜篤行的基本面女士,你會選擇與誰共度一生?” 張雯笑著說。

      建議:自貿港多個賽道充滿商機 私募健康發展需多方合力

      “自貿港建設以來,海南資本市場業態正逐步豐富,資本集聚效應也日益凸顯。‘雙15%’稅收優惠政策吸引了大量私募基金落地海南,在我看來,一些私募基金在享受了政策紅利的同時也對海南資本市場的金融發展提供了動力。”張雯說。

      張雯指出,專業的私募機構可通過基金產品積極參與股權融資,并向企業提供專業化、定制化的金融產品方案,這些都是金融服務實體最直接的體現。她期待未來海南本土企業能夠得到更多私募機構的支持。

      談及海南自貿港的產業發展,張雯表示,海南在新能源和數字經濟行業有很好的應用場景,在產業鏈的某些環節,比如光伏屋頂安裝,海上風電建設以及智能物流倉儲等領域,不少海南本土企業正在發力。此外,海南已有的養老產業和航天產業都需要上下游配套的進一步完善,“這些都是值得私募基金或者說市場資本關注的方向,龍吟虎嘯私募基金也在積極布局中,希望能把握住自貿港產業發展的機遇,和自貿港共同發展壯大。”張雯滿懷期待。

      在維護海南私募基金生態的健康發展上,張雯認為“專業的人做專業的事”這一原則至關重要。她表示,頭部券商在海南私募基金行業發展中充當了重要角色,券商可以幫助引入地對私募申請機構進行專業的準入審核,并且定期組織溝通會,了解私募基金管理人近況,推動行業進行自我糾正、自我審視、自我進步。“我認為市場機構在不斷完善專業服務的同時,應與監管部門建立緊密聯系,在投資者教育、行業國際交流、風險機制完善等方面開展合作,引導海南私募基金行業持續健康發展。” 張雯說。

      風險提示

      本文所涉的基金管理人、基金經理及筆者的觀點,不代表本平臺的任何立場,不構成任何投資建議。

      投資有風險,本文涉及基金的過往業績不預示其未來表現,基金管理人管理的其他基金的業績并不構成基金業績表現的保證,海財經·證券導報未以明示、暗示或其他任何方式承諾或預測產品未來收益。投資者應謹慎注意各項風險,認真閱讀基金合同、基金產品資料概要等銷售文件,充分認識產品的風險收益特征,并根據自身情況作出投資決策,對投資決策自負盈虧。

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      責任編輯:楊子薇
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